客观方面
2019 年以来，立法机关、司法机关密集修法，2019 年实施的《操纵司法解释》、2020 年实施的新修订证券法、2021 年实施的《刑法修正案（十一）》以及 2022 年实施的期货和衍生品法都对操纵证券、期货市场相关规定进行调整，重点在于完善操纵的客观构成要件，细化操纵的具体情形，以解决频繁适用 “兜底条款” 的法律供给不足问题。除此之外，2007 年证监会曾出台过一个内部工作指引 —《证券市场操纵行为认定指引（试行）》（以下简称《操纵认定指引》），也对具体操纵情形和相关客观要件作出了规定。《刑法修正案（十一）》对列举的操纵情形与上述其他规定并不完全一致，在适用刑法时需要注意两个方面的问题：第一，对于不在《刑法修正案（十一）》中列举的情形，仍可适用《刑法》第 182 条规定的兜底条款，依法追究刑事责任。第二，证券法和刑法在认定操纵行为成立的法律适用上应保持完全一致，采取同一标准，两者的差异仅在于情节严重程度，从行政执法角度认为不构成操纵的行为，当然不构成犯罪；反之，构成犯罪的操纵行为，必定属于行政违法行为。文章源自法随行北京律师网_免费咨询_法随行-https://www.fasuixing.com/11519.html
上述法律规定和司法解释明确列举的具体操纵类型包括：（1）连续（联合）买卖操纵：进一步可以区分为利用持股优势、资金优势连续（联合）买卖操纵和利用信息优势连续（联合）买卖操纵；（2）约定交易操纵；（3）洗售操纵；（4）虚假申报操纵；（5）特定时点操纵：如尾市操纵、特定时间的价格或价值操纵；（6）蛊惑交易操纵；（7）抢帽子交易操纵；（8）利用信息优势操纵；（9）重大事件操纵；（10）跨市场操纵。文章源自法随行北京律师网_免费咨询_法随行-https://www.fasuixing.com/11519.html
早在 1992 年，国外学者就将操纵证券、期货市场分为三种类型：（1）基于行动的操纵，即通过改变资产的真实价值或可观测的价值实施操纵；（2）基于信息的操纵，即通过散布虚假信息实施操纵；（3）基于交易的操纵，即不采取任何改变资产价值或散布虚假信息的方式，而纯粹通过在证券市场上买入和卖出股票实施操纵。这一分类基于影响证券价格的主要因素 — 改变基本价值面、改变信息和改变证券供求关系而展开，根本上反映不同类型操纵行为的一些基本特征。从对证券价格产生影响的机理来看，基于信息的操纵和基于行动的操纵又具有同质性，改变证券基本价值面的行为对证券市场的影响，最终仍需要通过重大事件相关信息的散布、传播得以实现，对基本价值面的人为改变等同于人为制造重大信息。文章源自法随行北京律师网_免费咨询_法随行-https://www.fasuixing.com/11519.html
而各种基于交易的操纵，包括基于约定交易、自买自卖、幌骗交易等虚假交易行为实施的操纵，以及基于连续（联合）买卖等真实交易行为实施的操纵。因此，本书将基于行动的操纵和基于信息的操纵均统称为信息型操纵。按照交易型操纵和信息型操纵的分类方法，我国各个法律规定已列举的 10 项操纵行为中，前述第（1）项至第（5）项以及第（10）项可以归入到交易型操纵的范畴，其中又可以根据交易行为的真实与否，区分为基于真实交易的操纵和基于虚假交易的操纵。真实交易型操纵包括连续买卖、特定时间的价格或价值操纵、尾市交易操纵；虚假交易型操纵包括约定交易操纵、洗售操纵和虚假申报操纵。前述第（6）项至第（9）项可以归入信息型操纵的范畴，根据信息的真假属性又可以区分为基于虚假信息的操纵和基于真实信息的操纵，虚假信息型操纵包括蛊惑交易操纵和抢帽子交易操纵；真实信息型操纵就是控制信息发布时间、节奏，利用信息优势操纵证券市场。文章源自法随行北京律师网_免费咨询_法随行-https://www.fasuixing.com/11519.html
交易型操纵和信息型操纵，由于其实现操纵的行为方式、市场机理等方面存在一定差异，在客观构成要件上也就明显不同，下文将分别叙述，此不赘述。文章源自法随行北京律师网_免费咨询_法随行-https://www.fasuixing.com/11519.html
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